[一周一议]宏源证券
首先，继续推荐铜箔、电子布、设备等PCB上游产业链。价格验证行业景气度，我们提示高度关注AI铜箔的价格趋势，以及下游多家CCL企业发布涨价函。AI铜箔是我们最看好的方向，主因1)国产替代率较低，2)国内竞争格局较为良性（国内具备批量供应能力的企业较少）3）铜箔研究不充分，例如载体铜箔，而当前电子布的市场研究相对充分，不同企业“卡位”阶段基本告一段落，例如一代布、二代步、CTE、Q布分别有对应的境内优势企业，接下来等待“自下而上”的推动，例如NV正交背板方案、CoWoP工艺、Rubin进展等。电子布方面，我们认为除low-dk一二代及Q布外，同步紧跟low-cte和载板铜箔的新催化。此外，设备方面，伴随PCB厂家CAPEX加速，我们认为设备环节同样呈现高景气特征，依据先投资后生产的生产逻辑，设备景气度有望同步。整体而言，我们继续坚定看好PCB上游产业链。
第二，继续看好非洲建材及建材出海第一股、产销本土化龙头[科达制造]，半年度预告高增验证非洲建材高景气。从创造税收、拉动就业、丰富产业链各个角度看，非洲更需要打造本土制造，保护本地薄弱的供应链体系，因此相对外贸，产销一体化、本土化的企业更受当地认可宏源证券，同步出海非洲和南美洲的还包括部分水泥龙头。
第三，传统建材方面，7月统计局数据更新发布，建议关注拿地回温。根据CRIC数据，2025年1-7月，重点30城含宅地块成交面积5520万平方米，同比增长17%；其中30城溢价地块数量占比达到30%，为近三年新高，较2024年全年增加12pct，拿地情绪明显改善。根据国家统计局数据，2024年全国商品房销售、房屋新开工、竣工、施工面积分别为9.74、7.39、7.37、7.33亿平米，较历史高点分别下降45.73%、67.47%、31.38%、24.82%，2025年1-7月，新开工面积累计下降19.4%，降幅较前6月收窄0.6pct。拿地到新开工会有时滞，我们认为传导到新开工仍需时间。但方向上看，上半年拿地回温，地产开工链有望迎来企稳拐点。
[周期联动]宏源证券
(1)水泥：本周全国高标均价340元/t，同比-42元，环比+1元，全国平均出货率45.8%，环比+1.8pct，库容比为66.4%，环比-0.9pct，同比-0.4pct。(2)玻璃：本周浮法均价1235.66元/吨，环比下跌39.24元/吨，跌幅3.08%，截至8月14日重点监测省份生产企业库存天数约27.71天，较上周四增加0.58天。截至本周四，2.0mm镀膜面板主流订单价格10.5-11元/平方米，环比持平。(3)混凝土搅拌站：本周混凝土搅拌站产能利用率为6.89%，环比+0.09pct。(4)玻纤：本周国内2400tex无碱缠绕直接纱均价3521.25元/吨，环比持平，电子布市场主流报价4.1-4.2元/米不等，环比持平。(5)电解铝：美国PPI意外强劲打压降息预期预计铝价短期内震荡偏强为主。(6)钢铁：基本面矛盾积累，限产预期下钢价或先抑后扬。(7)其他：煤炭价格环比上涨，原油、LNG价格环比下跌。
[重要变动]
铜冠铜箔、伟星新材、三棵树发布2025年半年度报告；长三角地区水泥熟料价格公布上涨30元/吨；中美再次暂停实施相互24%关税90天；马可波罗控股获准深交所IPO。
风险提示：
PCB资本开支进展不及预期；地产政策变动不及预期；基建项目落地不及预期；原材料价格变化的风险宏源证券
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